中旬から12月にはアルミニウム価格が大幅に上昇し、上海アルミニウムは1トン当たり18,190元の安値から8.6%近く反発した。
LMEアルミニウムは2,109米ドル/トンの高値から2,400米ドル/トンまで上昇。一方で、これは市場の取引センチメントが楽観的であるためです。
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げ期待については下落したが、その一方で、紅海危機によりアルミナの減産によるコスト面の拡大が重なり、急騰した。上海アルミの上昇で波乱を突破
LME アルミニウムは 1 年以上にわたって形成され、比較的弱い傾向にあります。先週、一部のアルミナメーカーが再開したため、
生産量が増加し、供給懸念が和らぎ、アルミナとアルミニウムの価格は両方とも若干の下落を経験した。
1. ボーキサイト鉱石の供給不足により、アルミナの生産能力解放は依然として制限される
国内のボーキサイト鉱石に関しては、冬場は当然鉱山の稼働率が低くなります。昨年末の山西省での鉱山事故により、多くの地元鉱山が操業停止となった。
検査や修理のため生産が停止されており、短期間での再開は見込めない。河南省の三門峡鉱山も再開の報告はない。
平頂山の鉱石生産量が減少。貴州省では新たに開設された鉱山が少なく、ボーキサイト鉱石の供給は長期間にわたって逼迫すると予想されており、これがアルミナ価格を大きく下支えすることになる。輸入鉱石については、
ギニア石油貯蔵所の爆発による燃料供給不足は続いており、主に鉱山会社の燃料費の増加と海上運賃の上昇に反映されています。
現在、ギニア鉱石の出荷は最盛期を迎えています。SMMによると、ギニアからの先週のアルミナ鉱石出荷量は225万5500トンに達した。
前週の186万2600トンから39万2900トン増加した。紅海の緊迫した状況はアルミナ鉱石の輸送への影響は限定的ですが、
中国のアルミナ鉱石輸入量の約70％はギニアから来ており、ギニアとオーストラリアからの積荷は紅海を通らないためだ。
影響はトルコからのアルミナ鉱石輸送のごく一部に及ぶ可能性がある。
アルミニウムプロファイルアルミナ鉱石の供給不足と環境による生産制限により、早期にアルミナ生産能力が大幅に低下しました。アラジンによると、先週金曜日の時点でアルミナの操業能力は8,135万トン、稼働率は78.7％で、下半期の通常の範囲である8,400～8,700万トンよりも著しく低いという。アルミナのスポット価格は先物価格とともに上昇しました。先週金曜日の河南地域のスポット価格は3,320元/トンで、前週より190元/トン上昇した。山西省のスポット価格は前週比180元上昇し、1トン当たり3,330元となった。先週、山東省と河南省の一部地域の大気質が改善し、重度汚染気象警報が解除されたことを受けて、アルミナ企業数社が生産を再開し、その多くは出荷可能なブランドとなっている。焼成の問題で生産能力を縮小していた山西省の大手企業も他の数社とともに生産を再開しており、短期的にはアルミナスポット品の逼迫状況が改善する可能性があることを示唆している。しかし、鉱石供給不足の問題は、中期的には引き続きアルミナ価格を下支えすると予想される。
2. アルミニウム電解のコストと利益の増加
アルミニウム電解のコストについては、アルミナ価格の大幅な高騰を除けば、電気や苛性ソーダの価格は比較的安定して推移しています。月初めに国内有名企業がフッ化アルミニウムの入札価格を大幅に引き下げたことを受け、フッ化アルミニウム市場の取引価格が下落した。全体として、SMMは、1月初旬のアルミニウム電解の総コストは1トン当たり約16,600元に達し、昨年12月中旬の1トン当たり約16,280元から320元増加したと推定した。同時にアルミニウム電解価格の上昇に伴い、電解アルミニウム企業の利益も一定の増加を見せています。
3. アルミ電解生産量の微減と在庫水準の低下
国家統計局によると、2023年1月から11月までの中国の電解アルミニウムの累計生産量は3,800万トンで、前年比3.9％増加した。11月の生産量は、主に雲南地域の電力供給制限により354万4,000トンと若干減少した。Mysteelの報道によると、11月末現在、中国の電解アルミニウムの建設能力は4,503万8,500トン、稼働能力は4,209万7,500トン、設備稼働率は93.47%で、前月比2.62%減少した。11月の中国の生アルミニウム輸入量は19万4000トンで、10月より若干減少したが、依然として比較的高い水準にある。
1月5日時点の上海先物取引所のアルミニウム在庫は9万6637トンと減少傾向が続き、前年同期に比べて低水準が続いている。ワラント量は 38,917 トンであり、将来の価格を一定の下支えとなった。ミススチールの報告によると、1月4日現在、電解アルミニウムの社会在庫は44万6千トンで、前年同期より1万1千トン減少しており、国内全体のスポット流通量は依然として逼迫していることが分かる。春節前の下流事業の低迷と電解アルミニウム企業によるアルミニウム水の変換率の低下が予想されることを考慮すると、アルミニウム地金の在庫は1月後半に加速する可能性がある。1月5日時点のLMEアルミニウム在庫は55万8,200トンで、12月中旬の最低値からは若干増加したが、依然として全体としては低い水準にあり、前年同期より若干高い。登録倉庫入庫量は37万4,300トンで、回復ペースは若干早まった。LME アルミニウムのスポット契約にはわずかなコンタンゴが見られ、スポット供給が大幅な逼迫を示さなかったことを示しています。
4. 春節前の需要傾向の弱まり
SMMによれば、年末年始を境にアルミビレット在庫が急速な買いだめリズムに入ったという。1月4日時点の国内アルミ棒社会在庫は8万2000トンに達し、前木曜日に比べ1万7900トン増加した。休暇中に商品が集中して到着したこと、旧正月前の下流事業の低迷、そして下流購入を抑制したアルミニウム価格の高水準が在庫増加の主な原因となった。2024年第1週の国内主要アルミ形材企業の稼働率は引き続き低迷し、前週比2.1％減の52.7％となった。一部の建築プロファイルの生産率と受注は減少しましたが、自動車プロファイルの大手企業は高い稼働率を維持しました。太陽光発電プロファイル市場は競争激化に直面し、注文量も減少しました。ターミナルの観点から見ると、1 月から 11 月までの新築建設面積と建設面積の累計前年比減少率は若干の改善を示しましたが、最終消費者レベルでの販売状況は引き続き低調でした。2023年11月の中国の自動車生産台数は309.3万台、販売台数は297万台となり、前年比29.4％増、27.4％増と急速な成長率を示した。
5. 比較的穏やかな外部マクロ経済環境
FRBは12月会合で基準金利を据え置き、パウエル議長はFRBが適切な利下げを検討し議論しており、利下げの可能性も考慮に入ったとハト派的なシグナルを発した。利下げ期待が強まる中、市場センチメントは依然として比較的楽観的であり、短期的にはマクロ経済に重大なマイナス要因はないと予想される。ドル指数は１０１を下回り、米国債利回りも低下した。その後公表された１２月会合の議事要旨は、前回会合の地合いほどハト派的ではなかったほか、１２月の非農業部門雇用統計が良好だったことも、制限的な金融政策が長期間続くとの見方を裏付けた。しかし、これは2024年に3回の利下げという基本的な予想を妨げるものではない。旧正月前にマクロ経済情勢が突然悪化する可能性は低い。１２月の中国製造業ＰＭＩは０．４％低下して４９％となり、生産と需要指標の弱まりを示した。このうち、新規受注指数は０．７％減の４８．７％となり、国内景気回復の基盤がなお強化される必要があることを反映した。
投稿日時: 2024 年 1 月 22 日